全球疫情反復 植物油市場震蕩

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全球疫情反復，使得植物油食用和工業消費均出現大幅下滑。在全球主要國家疫情出現明顯拐點之后，預期植物油價格將迎來一波較大幅度的上行，做多遠月棕櫚油合約仍是最佳策略之一。

全球疫情的發展，仍是影響植物油價格的關鍵所在，疫情給各國帶來的大范圍隔離措施，使得植物油食用和工業消費均出現大幅下滑。在全球主要國家疫情出現明顯拐點之后，預期植物油價格將迎來一波較大幅度的上行，做多遠月棕櫚油合約仍是最佳策略之一。

短期棕櫚油面臨回調壓力

原油價格再度下調，直接影響全球植物油價格走勢，棕櫚油受到的影響最為明顯。在價格連續反彈近1個月時間后，國內棕櫚油主力合約從上周開始大幅回調，棕櫚油面對的主要壓力便是原油價格大幅下行，其自身基本面并未發生較大改變。

進入6月份以來，馬來西亞棕櫚油出口旺盛，印度恢復對馬來西亞精煉棕櫚油的進口是其主要原因。航運公司統計數據顯示，馬來西亞6月1日至15日棕櫚油出口量環比增加80%以上，強勁的出口數據短期內支撐棕櫚油價格。

短期內印度進口植物油填補國內低庫存的舉措并不會發生改變，但是如果疫情長期得不到改善，那么，印度全年植物油消費量勢必出現較大削減。短期內馬來西亞棕櫚油出口數據強勁將抵消原油價格下滑帶來的一部分影響，但無法推動棕櫚油價格大幅上行，棕櫚油近月合約在馬來西亞出口數據放緩后仍面臨較大的回調。在長期走勢向好的情況下，遠月棕櫚油仍存在較大的買入價值。

菜油價格上漲趨勢或放緩

國內菜油價格在過去兩周表現強勁，出現連續性大幅上漲，兩周來漲幅超過400元/噸。對加拿大菜籽、菜油進口的擔憂推動國內菜油價格一輪猛烈的上漲。除了菜籽進口仍然受到限制的因素之外，國內菜油商業庫存顯著下滑是更為主要的因素。

受疫情影響，國內菜油價格在此前遭遇了大幅回調，菜油和豆油價差縮減推動菜油消費量增長。在菜油價格連續兩周上行之后，菜油和豆油9月價差再度回到1800元/噸左右，過高的價差使得菜油消費再度走弱，上周全國菜油商業庫存已經開始有所回升。在豆油價格不出現大幅上行的情況下，預期短期內菜油價格的上漲趨勢將有所放緩。

豆油仍難走出趨勢性行情

相對于菜油而言，國內豆油走勢則較為膠著，自6月以來一直處于震蕩調整的節奏，盤面價格與月初相比幾乎沒有較大改變。在宏觀商品價格普遍上漲的背景下，本身供給量的不斷增長，壓制了豆油價格的攀升。

短期市場缺乏再次撬動豆油供需平衡的有力因素，豆油價格仍難走出較大的趨勢性行情。未來影響國內豆油價格的關鍵因素仍在于美豆對國內的供給，這一方面取決于今年美豆的最終產量，7月至8月種植期天氣極為重要；另一方面仍在于中美貿易關系能否有所改善，一旦美豆進口受限，仍會推動國內豆油價格上行。目前看，這兩方面因素均具有較多的不確定性，豆油盤面短期內缺少較好的交易機會。

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